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【“经”彩学术】第一期｜“产业+金融”良性互动如何赋能企业ESG绩效提升？
时间：2026-07-15
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为集中展示学院教师高水平科研成果，强化学术成果宣传与学术氛围建设，持续扩大学院科研影响力，山东师范大学经济学院正式启动2026年度标志性科研成果宣传推送——「“经”彩学术」专栏。本专栏将作为经济学院常态化学术展示品牌，长期择优推送学院师生在权威核心期刊发表的代表性学术论文、前沿研究成果及科研项目产出，系统梳理学科研究亮点、分享学术前沿观点、展现全院科研创新风貌，搭建院内学术交流、校外成果传播的宣传阵地，助力学院学科建设与科研高质量发展。本期为本专栏首期推送，聚焦辛大楞教授最新权威期刊研究成果。
本期论文推介
作者：辛大楞、衣艳臻，山东师范大学经济学院；辛立国，山东大学管理学院
刊发期刊：《中国人口・资源与环境》2026年第3期
论文全称：《“产业+金融”良性互动赋能企业ESG绩效提升——基于国家产融合作试点政策的准自然实验》
摘要：在当前全球经济格局深刻变革的背景下，“产业+金融”的良性互动成为推动中国经济高质量发展的重要战略选择。这一模式通过深度融合产业与金融两大领域，促进了实体经济与资本市场的有效衔接，为企业绿色高质量发展带来了新的机遇。该研究从微观企业视角出发，基于2010—2022年沪深A股上市公司数据，以国家产融合作试点政策为准自然实验，采用双重差分模型深入探讨了“产业+金融”良性互动对企业ESG绩效的影响及其内在机制，旨在为相关政策制定与企业高质量发展提供理论与实证支持。研究发现：(1)产融合作政策的实施显著提升了企业ESG绩效。经过考虑内生性问题、安慰剂检验、样本选择偏差处理等一系列稳健性测试后，研究结论依然成立。(2)机制检验表明，产融合作政策主要通过资源支持效应、信息效应、代理成本效应以及数字赋能效应4条渠道推动了企业ESG绩效提升。(3)异质性分析揭示，产融合作政策对企业ESG绩效的影响因企业内部控制水平、所处行业技术水平和竞争度、所处地区环境规制和市场化水平的不同而呈现明显差异。具体而言，产融合作政策对内部控制水平较低企业、高技术行业企业、行业竞争度较高企业、环境规制和市场化水平较高地区企业ESG绩效的提升作用更为强烈。(4)最后，该研究还发现产融合作政策的企业ESG绩效提升效应能够有效提高企业产能利用率、降低企业财务风险，从而推动企业实现高质量发展。该研究拓宽了产融合作政策的经济效应研究维度，为加快推进“产业+金融”良性互动来赋能企业绿色可持续发展提供了重要政策启示。
一、选题背景和意义
党的二十大报告明确提出，“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”。随着可持续投资理念不断深化，环境、社会和治理（ESG）已成为衡量企业长期价值、风险管理能力和可持续竞争力的重要维度。与此同时，企业开展绿色改造、履行社会责任和完善治理机制往往具有资金需求大、回报周期长和外部性强等特征，容易受到融资约束、信息不对称、代理冲突以及数字化基础薄弱等因素制约。如何更好发挥金融服务实体经济的功能，引导金融资源进入绿色发展和长期价值创造领域，是当前推动企业高质量发展的重要现实问题。
国家产融合作试点政策以构建金融有效支持实体经济的长效机制为目标，通过搭建产融信息对接平台、创新金融产品和服务、推动金融机构与产业企业深度合作，为考察“产业+金融”良性互动的企业效应提供了重要制度场景。现有研究主要关注产融合作对企业创新、投资效率、资本结构及城市绿色发展的影响，但从微观企业层面系统识别其对ESG绩效的影响及作用机制仍较为不足。本文以2010—2022年沪深A股上市公司为样本，将国家产融合作试点政策视为准自然实验，运用多期双重差分模型考察产融合作对企业ESG绩效的影响。该研究在理论上拓展了产融合作政策经济效应和企业ESG影响因素的研究边界，在实践上为提升金融服务实体经济质效、推动企业绿色可持续发展以及完善产融合作政策提供了经验证据。
二、主要内容和结论
本文围绕“产融合作政策能否提升企业ESG绩效”这一核心问题，从理论上系统阐释了产融合作政策通过资源支持效应、信息效应、代理成本效应和数字赋能效应四条渠道影响企业ESG绩效的内在逻辑。在实证上，基于2010—2022年沪深A股上市公司数据，采用多期双重差分模型展开识别，并通过工具变量法、PSM-DID估计、安慰剂检验、更换被解释变量衡量方式、排除其他政策干扰、控制高阶固定效应、聚类标准误以及剔除疫情影响等一系列稳健性测试确保结论的可靠性。
研究发现，产融合作政策的实施显著提升了企业ESG绩效。机制检验表明，产融合作政策主要通过缓解企业融资约束、提高信息透明度、降低代理成本和推动数字化转型四条渠道提升企业ESG绩效。异质性分析揭示，产融合作政策对内部控制水平较低企业、高技术行业企业、行业竞争度较高企业、环境规制强度较高地区企业以及市场化水平较高地区企业的ESG绩效提升作用更为强烈。进一步分析还发现，产融合作政策通过提升企业ESG绩效，能够有效提高企业产能利用率、降低企业财务风险，从而为企业实现高质量发展奠定坚实基础。
本文的边际贡献主要体现在三个方面：第一，从产融合作这一新型政策视角切入，系统考察了政府产业金融政策对企业ESG绩效的影响，填补了现有文献从产融合作维度探讨企业ESG影响因素的研究空白；第二，构建了涵盖资源支持、信息透明、代理成本和数字赋能的完整理论分析框架，揭示了产融合作政策影响企业ESG绩效的多重传导机制；第三，采用多期双重差分模型结合多种稳健性检验方法，有效缓解了互为因果、遗漏变量等内生性问题，为产融合作政策的经济效应评估提供了更为可靠的因果识别。
三、政策启示和建议
本研究结论为充分发挥产融合作政策的ESG效应提供了政策启示。第一，政府应对现有试点城市开展绩效评估，总结可复制的成功经验并进行推广。在此基础上，有序扩大产融合作试点范围，推动“产业+金融”的深度融合，惠及更多企业。同时，指导试点地区完善产融合作平台建设，吸引更多金融机构和企业入驻，提升金融资源配置效率。
第二，从资源支持效应、信息效应、代理成本效应以及数字赋能效应四个维度协同发力，切实激发产融合作政策对企业ESC绩效的提升作用。具体而言，支持金融机构设立ESG专项信贷项目,简化贷款流程,降低融资成本。同时，加强信息披露监管力度，构建严格且完善的信息披露监管体系。并且，积极鼓励金融机构与企业开展股权合作，形成多元化的股权结构，降低企业代理成本。另外,加强数字化基础设施建设和人才培养，推动企业融人数字化生态。
第三，在政策实施过程中，应充分考虑企业内部控制水平、行业技术水平、竞争程度、地区环境规制强度及市场化水平等差异化特征，精准定位试点对象，制定差异化政策，以最大化发挥产融合作政策的ESG效应。